作为全球第一大金属消费国、第二大经济体和第一大海外金属项目出资国，中国对全球矿业的影响不容小觑。

这就是为什么加拿大矿商一直密切关注近期涉及中国的政治和经济发展。

今年上半年有三个主要特点。首先，加拿大企业看到了政府去年实施的新投资限制的影响，要求中国对加拿大矿业的投资获得部长级批准。

除了这些对中国投资入境的新限制外，加拿大的传统盟友一直在向加拿大示好，因为它们希望将自己的供应链“友岸化”，并在中国以外实现多元化。最后，中国重新开放后的经济反弹并不令人印象深刻，这明显减少了中国的金属进口。这些政治和经济趋势改变了加拿大矿商可获得的投资者，并削弱了全球最大金属消费市场的需求。

中国投资下降

我们看到，由于中加关系恶化，中国对加拿大金属公司的投资有所减少。然而，政治因素并不是排名下降的唯一原因。这也是过去几年中国并购交易大幅放缓的一部分。中国矿商正面临国内外压力，要求他们避免在海外拥有资产，尤其是在加拿大等被认为存在敌意的司法管辖区。

此前，政府精英们的信息强调了持续经济增长的必要性，然而，自1月份以来，新委员会转而宣扬自力更生的优先地位，呼吁国人穿越新的“汹涌的海洋”，“解决外国束缚的问题”。

在中国的政治体制内，国有企业从这种精英政治信息中获取线索，因此在投资被视为地缘政治敌对的国家时一直犹豫不决。其结果是，中国的投资基金和大型国有矿商在海外的投资有限。这些矿商在不同程度上独立运营，但仍与政府关系密切。

加拿大政府2022年限制外国国有企业投资的政策也减缓了中国对加拿大的入境投资。任何新的投资都需要得到加拿大创新、科学和工业部长的批准，并将接受国家安全审查。这一政策广泛适用于价值链的所有阶段，从开采到精炼，包括非直接和非控股股份。加拿大的这些自然安全措施表明，中国领导层看到了海外的“暴风骤雨”，因此不鼓励新投资进入加拿大。

考虑到加拿大和中国双方的摩擦，矿商仍在寻找可能达成的交易。紫金矿业斥资3.6亿美元从多伦多Iamgold (TSX: IMG)手中收购苏里南的Rosebel金矿，这似乎是为数不多的选择之一，因为在目前的环境下，收购加拿大矿山或矿业公司的股份，或与加拿大公司合作都不太可能。

在中加之外，中国对海外金属的投资在全球范围内一直在下降。AEI中国海外投资追踪机构估计，去年中国企业在海外金属项目上的重大投资接近80亿美元。从这个角度来看，从2020年到2021年，中国企业每年的支出约为90亿美元。此外，这些海外金属投资远低于中国企业从2015年到2019年每年200亿美元的投资。安永报告称，在2023年第一季度，中国对北美的投资更多地集中在医疗保健和生命科学公司，而不是实物资产。

加拿大矿商和中国合作伙伴仍在摸索这种相互猜疑将如何影响业务，以及在新模式下哪些交易是可以接受的。今年3月，加拿大政府向加拿大矿商保证，不会要求中方剥离在泰克资源(Teck Resources)等大型矿商的现有股权。纽约证券交易所代码:TECK)、艾芬豪矿业(多伦多证券交易所代码:IVN)和巴里克黄金(多伦多证券交易所代码:ABX;虽然新交易大多放缓，但据报道，中国中矿正在考虑扩大曼尼托巴省的坦科锂矿。

加拿大转向战略盟友

今年上半年，来自加拿大战略盟友的矿业投资也有所增加，这降低了中国在加拿大贸易组合中的相对重要性。七国集团政府合作将中国从关键的矿产供应链中剥离出来，并在加拿大与其战略盟友之间开展新的合作。虽然这表明加拿大矿商在关键领域出现了积极趋势，但这些讨论尚未转变为切实的融资承诺或调动资本。

今年3月，威尔金森(Jonathan Wilkinson)和英国能源大臣签署了一份联合意向声明，表明两国政府打算合作扩大供应，并让英国的采矿工程和融资部门参与进来。特鲁多政府已经与韩国、欧盟、日本和美国签署了类似的协议。除了双边会谈，5月在日本举行的七国集团会议还制定了“七国集团清洁能源经济行动计划”，成员国承诺建立有弹性的清洁能源供应链，并“减少不必要的战略依赖”。

这不仅仅是公私合作关系。在许多情况下，各国政府一直在与各自的国家龙头企业合作，在外交努力中建立公私伙伴关系，以确保稳定地获得关键矿产。继去年夏天德国总理奥拉夫·肖尔茨(Olaf Scholtz)访华期间的会谈之后，加拿大联邦政府和大众汽车(Volkswagen)最近承诺在安大略省圣托马斯(St. Thomas)投资200亿美元建设一家电池厂。大众汽车(Volkswagen)计划从加拿大当地矿商那里采购原材料，不过目前尚未宣布正式协议。

加拿大政府可能希望，中国资本撤出导致的资金缺口，可以由寻求获得关键矿产资源的盟国及其公司来填补。拜登政府证实，美国和加拿大的矿业公司都有资格获得美国国防部去年拨出的2.5亿美元资金，这笔资金专门用于加快关键矿物的开采和加工。汽车制造商已经向加拿大矿业公司做出了一些承诺，比如Stellantis向McEwen Copper投资1.55亿美元，通用汽车与Lithium Americas (TSX: LAC)达成6.5亿美元的股权和承购协议，而其他汽车制造商也表示有兴趣，但没有具体说明任何具体的财务承诺。这是否足以抵消中国资本的减少还有待观察，批评人士对这些资金何时到位提出了质疑。对初级矿业公司的高风险押注可能会让一些合伙人感到不安，尤其是如果他们没有长期投资高风险矿业资产的历史。

中国经济复苏乏力

对于那些关注加拿大新闻的人来说，政治无疑是最重要的，但海外的国内现实也在影响着两国关系。中国经济在2023年上半年表现平平，这抑制了对进口金属的需求。在2022年12月零冠战略失败后，许多分析师预测，经济重新开放将导致经济增长和消费支出大幅飙升。虽然增长率已经从2022年的3%上升，但与今年早些时候的预期相比，它们令人失望。第一季度4.5%的增长率低于国际货币基金组织预期的5.2%，因为消费者不愿购买房地产，工业产出也没有像预期的那样增长。因此，大多数国际银行都下调了对2023年的增长预期。

尽管大宗商品进口仍比中国经济的其他领域更具弹性，但有限的宏观经济增长意味着对加拿大金属的需求下降。尽管3月份南美供应中断提振了加拿大的铜出口，但2023年前4个月，中国对加拿大铜的进口量仍同比下降4%，至38,350吨。在经历了糟糕的2022年之后，铁矿石一直保持弹性，并逐年增长，但对2023年剩余时间的预测不太确定。

受工业产出反弹有限和中国房地产市场持续疲软的影响，中国政策制定者对能否实现政府设定的今年5%的经济增长目标表示担忧。IMF在5月份曾强调过这个问题。从中国宏观经济的角度来看，目前最大的问题是中央政府是否计划推出新的刺激措施来刺激经济增长。从历史上看，中央政府的刺激措施倾向于债务驱动的大型基础设施项目，尽管在这个发展阶段，这些项目在经济上效率不高，但会刺激需求，推高金属价格。虽然政府理想地希望刺激更高的消费增长，并促进以服务业为基础的经济的成熟，但刺激私人消费的尝试传统上都失败了

H2的发展

在2023年下半年，加拿大矿商应该关注几个关键的里程碑，包括汽车制造商对加拿大采矿业的重大投资，以及中国国内矿业的反弹。此外，矿商应越来越关注，不断升级的中西争端是否会演变成新的限制性政策，比如中国从8月1日开始对关键矿物镓和锗的出口实施管制。在过去六个月的巨大变化和不确定的未来中，采矿业必须灵活，警惕不断变化的中国形势带来的风险和新机遇。

——扎卡里·帕森斯，北京大学燕京学者，研究中国矿产贸易关系。他拥有牛津大学(University of Oxford)中国研究硕士学位，并撰写《有色金属流动》(Non Ferrous Flows)时事通讯。

本文源自：mining.com