长假期间外盘铜价高位震荡，本周重磅数据和央行会议密集，但穿越千头万绪考虑概率最大的情景，铜价或震荡偏弱；

　　美联储探讨滞后性。周四凌晨美联储议息会议将重点探讨高利率对经济影响的滞后性，如果结论认为高利率的影响滞后性不明显，仍然维持此前的鹰派论调，叠加近期的衰退预期，可能对铜价形成压力，不过考虑到此前市场对鹰派论调不敏感，而且更加鹰派的空间暂时有限，对铜价的压力或更偏短期；而如果结论相反，认为滞后性明显，那么态度则会边际转鸽，市场的反映会更加积极；

　　糟糕的组合是美欧央行均为鹰派。周四晚间欧央行议息会议也将举行，近期欧元区主要国家通胀表现出韧性，欧央行大概率继续保持鹰派表态，但是欧洲经济数据回升并不牢固，同样面临衰退担忧，欧央行的鹰派表态可能使得市场进入避险模式，反而推动美元走强，而并非单纯因为鹰派表态而承压美元；

　　近期焦点还是在国内。过去一周铜价对海外宏观数据的反映其实并不敏感，可以认为本周欧美央行无论如何表态对铜价的冲击都更倾向于暂时性，而重点还是在国内经济复苏的验证。春节期间终端消费恢复可观，1月官方PMI也明显回升，开局较为顺利，复苏预期得以延续；

　　验证预期仍需时日。不过春节期间的出行、终端消费，并不能简单对应到铜的消费，验证消费仍需等待一到两周左右时间。节前铜价快速拉升，存在部分price in预期的问题，节后进入震荡合乎情理，复苏本身也不会一帆风顺，近期债券市场的反映似乎也在表达复苏的曲折，不过我们仍然对复苏持有相对积极的态度。

　    截至1月30日，本月社会库存较上月末增16.6万吨，保税库存较上月末增3.25万吨，累计共增加19.85万吨，略高于预期。今年春节前累库开启时间较早，截至目前库存已连续五周上升，主要仍因12月疫情大范围扩散使得下游提前进入假期，消费不及预期，而冶炼厂仍维持正常生产秩序所致。因下游预计于元宵后全面复工，短期内库存累积将有所持续。

        截至1月30日，光亮铜与电解铜的含税精废价差回落至2000元/吨左右，废铜进口保持在亏损状态。现阶段精废价差扩大除了铜价的突然飙升之外再生铜供应商出货积极性提高更重要原因是再生铜原材料消费下滑过快，导致再生铜原材料价格并未跟随着铜价上涨的步伐。由于下游消费因疫情管控放开自上月月底到本月持续处于疲软状态且临近春节下游大部分电线电缆厂已逐步停工停产，因此近半个月再生铜杆的成交较为清淡。故本次精废价差扩大并未对精铜消费产生影响。随着进入春节假期，大部分货商已经放假，市场流通废铜量有限，市场询盘报价积极性减弱，因为各地需求、供应不同，出现各地价格差异大的情况。