铜 2022.5.10

一、市场观点

美元的环境是不友好的，尽管美联储FOMC会议上将利率上调50个基点，且主席鲍威尔明确排除了在即将到来的会议上加息75个基点的可能性。但市场对持续紧缩的担忧仍存，担心美联储加息力度不足以抑制通胀，美联储前副主席Richard Clarida表示，央行需把短期利率提高到至少3.5%才能让飙升的通胀得到控制，10年期美债上行突破3%，美元走强，美股暴跌，铜价存在一定压力。

欧美制造业扩张进一步放缓，另外不能忽视的疫情对中国需求的冲击，中央政治局常务委员会，明确疫情防控政策不容动摇，截止5月6日，全国有21个地区存在新冠新增病例，这些地区2021年全国GDP占比约83%，由于奥密克戎病毒高传播、无症状占比高的特点，疫情的防控仍需时日，经济上预计存在一定冲击，3、4月国内制造业PMI均已处在50下方。

数据上，近期铜的驱动有所减弱，LME 铜库存持续累计，国内方面的紧缺状况有望得到缓解，但近期进口比价快速修复，进口窗口开启，保税美金铜活跃度提升，洋山溢价回升，且保税区铜库存存在一定积淀，近期进口流入预计显著增多，有望缓解国内紧缺压力，现货升水显著会落。

联储超预期紧缩压力仍在，供需驱动有所减弱，国内疫情的干扰使得稳增长存在不确定，且俄乌冲突导致欧洲衰退的担忧渐起，预计近期铜价将偏弱调整，空间上暂看6.6-6.8万一带的支撑位是否有效。

后期密切关注，国内疫情防控的成果及防控政策的进展。

二、行业信息

1、【美联储金融稳定报告就市场流动性恶化发出警告】当地时间5月9号，美联储发布了最新的金融稳定报告。报告显示，自去年11月发布金融稳定报告以来，经济前景的不确定性增加；风险金融资产的价格总体上保持高位，通胀不确定性构成金融和经济风险；美国房价急剧上涨，可能对市场波动敏感。由于俄乌冲突、货币紧缩和高通胀带来的风险不断上升，主要金融市场的流动性状况正在恶化。报告还称：“尽管近期流动性恶化不像过去一些事件那样极端，但突然显著恶化的风险似乎高于正常水平。此外，自俄乌爆发冲突以来，石油期货市场的流动性有时会很紧张，而其他一些受影响的大宗商品市场则出现了明显的功能失调。”（每日经济新闻）

2、美联储博斯蒂克：将2-3次加息50个基点作为基准。

3、【第一量子矿业：已批准旗下赞比亚Kansanshi铜矿产能扩张计划】外电5月9日消息，第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）周日称，该公司董事会已批准旗下位于赞比亚的Kansanshi铜矿耗资12.5亿美元的产能扩张计划。同时该公司还批准对旗下赞比亚的Enterprise镍矿追加1亿美元的投资。（文华财经）

4、【中国4月未锻轧铜及铜材进口量同环比双双下降】海关总署周一发布的数据显示，中国4月未锻轧铜及铜材进口量为465,330.3吨，低于2021年4月的484,890吨，同比减少4%。环比也减少，3月份进口量为504,009吨。中国1-4月未锻轧铜及铜材累计进口量为1,938,649.1吨，较去年同期的1,920,486.2吨小幅增加0.9%。中国4月铜矿砂及其精矿进口量为188.4万吨，低于2021年4月的192万吨。1-4月中国铜矿砂及其精矿进口量为823.4万吨，较2021年同期的787.8万吨增加4.5%。（海关总署）

5、海关总署：中国4月铜矿砂及其精矿进口188.4万吨，3月为218.4万吨。（海关总署）

6、 商品房预售资金监管迎新变局，多地已先行优化；继今年2月全国性商品房预售资金监督管理办法出台后，4月29日，中央政治局会议对房地产的表述中又提出“优化商品房预售资金监管”，这是中央首次对备受关注的预售资金监管政策给出明确的指示。业内人士认为，全国性新政出台后地方执行效果不明显，需要继续完善，建议合理允许部分高信用房企以银行保函解冻部分监管资金，适当降低预售资金留存比例，优化预售资金支取节点等。记者梳理发现，近期惠州、徐州、梅州、连云港(601008)、岳阳、长春等多地密集出台的稳地产政策中，在预售资金监管方面都提出了优化措施。（证券时报）

7、【Commerzbank：预计今年铜均价料为每吨9600美元】外电5月9日消息，Commerzbank周一在一份报告中称，预计今年铜均价料为每吨9600美元，明年将为每吨9750美元。预计今年铝均价料为每吨3025美元，明年将为每吨3350美元。预计今年铅均价料为每吨2250美元，明年将为每吨2050美元。预计今年锌均价料为每吨3800美元，明年将为每吨3950美元。预计今年镍均价料为每吨29200美元，明年将为每吨30000美元。预计今年锡均价料为每吨40500美元，明年将为每吨41000美元。报告还称，预计铜和镍今年仍将供应过剩，而锌和铅市场供应将趋紧。（文华财经）

铝 2022.5.10

一、市场点评

供给端，一方面，近期俄罗斯对欧洲能源的反制裁逐步加码，欧洲铝厂生产在高成本下仍面临一定威胁。另一方面，海外供给端扰动带来的风险溢价在逐步减弱，市场关注点逐步转向需求端。国内方面，国内产能增幅放缓，下半年铝产能主要增量来自于广西，广西后期待增产能约100万吨，占总待增产能1/3，关注后期随着铝厂利润下降，投产意愿是否受制约。鉴于市场已经纳入铝后期供应增加预期，若下半年产能无法如期投放，或将造成市场对于供给端预期差。

需求端，海外制造业生产活动受俄乌冲突下通胀压力增大、原料成本高涨而制约；另外，市场需求预期也因美联储加息预期而变得悲观，抑制海外生产商对原铝补库动力。国内方面，周末全国疫情防控再次加严，下游开工仍受制约。昨日数据显示，铝锭累库0.3万吨，铝棒累库0.2万吨，仍逆季节性累库，但累库幅度较上周减小，铝锭累库主要在巩义，主要因新疆站台前期积压库存集中到货所致，SMM预估后期仍将有铝锭陆续到货。

总体看，海外供需双弱，供给持续受俄乌冲突干扰，但无进一步推高价格驱动，但需警惕俄乌冲突升级风险；而悲观预期抑制海外生产扩张活动，从而抑制原铝需求；国内供给在前期高利润刺激下稳步增长，需求短期仍受疫情制约，远期随着物流改善，下游复工复产，后期将缓慢回升，预计后期外强内弱格局或逐步改善。广西网电现金成本约19800元/吨，铝价降至成本线附近，预计短期震荡运行，向上需要进一步需求端驱动。

二、消息与数据

1、【铝价持续下跌，部分省份已步入亏损】根据爱择咨询模型测算，4月份电解铝加权完全成本为17581元/吨，较上月上涨419元/吨或2.44%。以当前的铝价测算，福建、辽宁、广西等省份已经步入完全成本亏损的行列。其中福建省吨铝亏损767元，辽宁、广西两省吨铝亏损150元以上。5-12月份国内待增产能308.6万吨左右，此前铝价高位，行业利润高企，企业增复产积极性高涨。但是若铝价一直下探，新产能如期释放的概率将下降。尤其是广西、贵州等成本较高的省份，即使电解槽具备通电条件，是否如期通电投产仍然值得市场关注。（爱择咨询铝产业研究）

2、【快讯】海关总署：中国4月未锻轧铝及铝材出口59.6万吨，3月为59.4万吨。（海关总署）

锌 2022.5.10

一、市场观点

美联储的紧缩担忧加剧，利率中性水平，预计难以抑制通胀，存在持续大幅度加息担忧，美10、5年期国债收益率均已超过3%，且仍在扩大。

供给上的驱动暂未加强，欧洲电价已经有所回落。

需求端，国内现实较弱，疫情防控冲击下稳增长存在不确定性，超预期紧缩预期下，欧美经济存在衰退风险，制造业扩张继续放缓，海外支撑驱动减弱。

疫情冲击下，稳增长驱动弱化，海外支撑减弱，国内需求依旧偏弱，锌价预计仍将继续偏弱运行。

二、行业信息

1、 商品房预售资金监管迎新变局，多地已先行优化；继今年2月全国性商品房预售资金监督管理办法出台后，4月29日，中央政治局会议对房地产的表述中又提出“优化商品房预售资金监管”，这是中央首次对备受关注的预售资金监管政策给出明确的指示。业内人士认为，全国性新政出台后地方执行效果不明显，需要继续完善，建议合理允许部分高信用房企以银行保函解冻部分监管资金，适当降低预售资金留存比例，优化预售资金支取节点等。记者梳理发现，近期惠州、徐州、梅州、连云港、岳阳、长春等多地密集出台的稳地产政策中，在预售资金监管方面都提出了优化措施。（证券时报）

镍 2022.5.10

一、市场点评

纯镍进口亏损收窄，现阶段国内市场资源依然紧缺，升水持续扩大。5月9日印尼官员表示，印尼总统拟与马斯克就加速镍开发举行会谈。受到疫情导致的需求下滑以及美联储加息等宏观因素影响，镍价大幅下跌。

供给端，镍矿对镍铁方面成本短期仍有支撑，供给紧缺，但下游需求下滑，对高价接受度较低，镍铁成交价小幅下跌。纯镍因进口亏损及物流不畅导致现货资源紧缺。印尼镍冶炼厂投产将逐步缓解纯镍供给紧张局面。

需求端，300 系不锈钢利润不佳，部分钢厂停产 检修或调整生产系别，5 月 300 系不锈钢排产环比下滑 1.9%，同比 减 9.6%。印尼出口至中国高冰镍及湿法中间品增长，硫酸镍原料中镍豆镍粉使用占比回落。终端方面受到疫情影响，国内主要生产汽车的工厂集中在疫区，零部件物流受阻、工厂停产等导致汽车产量下滑，需求也受到抑制，从部分车企公布的数据来看，4 月新能源汽车销量环比下滑，同比保持增长。

整体看，有色金属受宏观压力普遍下跌，国内疫情导致市场对 需求担忧，叠加印尼镍元素不断投产，压力逐步兑现，镍价偏弱运行，需关注国内疫情走势及宏观风险。

二、消息与数据

1、官员：印尼总统拟与马斯克就加速镍开发举行会谈

据外电5月9日消息，印度政府一位官员周一称，该国总统Joko Widodo计划在即将进行的美国执行与特斯拉公司总裁埃隆·马斯克举行会谈，商讨加速该国镍行业的开发力道，以为电动车电池行业提供更多镍供应。印尼海洋与投资统筹部长Luhut Binsar Pandjaitan称，特斯拉公司的代表正在印尼，并即将访问该国镍生产中心区——Sulawesi岛的Morawali。Luhut在接受媒体采访时称，“他们将访问Morowali。他们对于已经获得的数据感到满意。"Luhut在今年4月与马斯克举行会谈后曾表示，希望与后者讨论印尼镍行业发展问题。（文华财经）

2、德国计划实施大型电动汽车补贴计划 鼓励消费者购买电动汽车

5月9日，据一份德国政府报告显示，德国交通部长计划实施大型电动汽车补贴计划，以鼓励德国人购买电动汽车。4月19日，德国联邦经济和气候事务部(FederalMinistryforEconomicsandClimateAffairs)提议，今年年底前完全取消对购买插电式混合动力汽车的优惠政策，到2025年逐步取消对购买电动汽车的补贴。为了加快全球电动汽车的普及，许多国家鼓励本国公民向电动汽车过渡，提供一系列优惠补贴政策，德国也不例外，目前为购买电动汽车提供6,000欧元的补贴。然而，根据最近的一份报告，德国经济部希望降低这些电动汽车的补贴，并希望在今年年底前完全取消对插电式混合动力汽车的补贴，明年开始逐步削减纯电动补贴。（Mysteel）

3、特斯拉努力恢复生产并计划在勃兰登堡购买士地

特斯拉计划从5月中起在上海超级工厂每天生产 2600辆电动汽车，将使上海工厂恢复到原本产量水平。并且正寻求在勃兰登堡购买士地，以扩大柏林超级工厂的规模，最终价格还没有确定，假设州政府对每英亩士地的收费与特斯拉为现有土地支付的价格相同，这笔交易价值可能多达1350万美刀。若交易成功，新的土地最快将在2023年6月开始施工。

不锈钢 2022.5.10

一、市场点评

原料方面，高镍铁小幅下降、高碳铬铁环比上涨，不锈钢成本坚挺。供给上300 系不锈钢利润不佳，部分钢厂停产 检修或调整生产系别，5 月 300 系不锈钢排产环比下滑 1.9%，同比 减 9.6%。

需求方面，无锡江阴市出现新冠疫情，全域实施临时交通管制，市内运输及江阴港码头发运受到影响，导致上周300系不锈钢累库主要集中在无锡不锈钢市场。；终端方面3月新开工及竣工面积同比下滑，家电内销及出口同比表现不佳，汽车、厨房用品、设备等增速较前期有所减缓。海外不锈钢价格偏强运行。上周全国主流市场不锈钢社会库存总量90.97万吨，较上周增4.61万吨，周环比增加5.34%，年同比增加4.57%，其中300系库存总量57.75万吨，周环比增加5.61%，年同比增加37.79%。

国内疫情严峻，物流受阻，整体原料及不锈钢的生产及运输都出现一定程度影响。短期不锈钢产量预期下滑，疫情影响国内需求走弱，不锈钢呈累库状态；但目前成本对不锈钢有支撑，预计维持震荡运行。

二、消息与数据

1、5月9日高镍铁1645-1655元/镍（到厂含税）；低镍铁5800元/吨（出厂含税）。

2、5月9日内蒙古普硅高碳铬铁出厂报价9700-9900元/50基吨，四川普硅高碳铬铁出厂价9800-10000元/50基吨，环比上涨100元/50基吨。

3、无锡江阴市全市区域实施临时交通管制

5月9日，无锡江阴市全市区域实施临时交通管制。即日起除了用于医护、志愿服务、城市保供、市政保障等活动的车辆通过申领“澄行通”电子通行证可上道路行驶外，其它机动车辆禁止通行。解除时间另行通知。