锌

周四沪锌主力2603期价日内震荡，夜间震荡回落，伦锌盘中跳水。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24450~24815元/吨，对2603合约升水40-50元/吨。出货报价贸易商寥寥，上下游基本放假，基无询价意愿，现货交投清淡。SMM：截止至本周四，社会库存为16.04万吨，较周一增加1.19万吨。Korea Zinc发布2025年四季度报告，报告显示，2025年KZ锌锭销售量达59.07万吨，年度生产计划完成率为94%，同比降低8%，2026年计划为60万吨。
整体来看，美国CPI数据公布前夕，AI恐慌升级，美股大跌，拖累商品走势，锌价跟随有色板块调整。国内长假临近，现货市场交投停滞，产业链多进入放假阶段，社会库存延续季节性累增，现货维持小幅升水。盘面看，资金交投清淡，加权持仓回落至19.1万手附近。本日为节前最后一个交易日，且无夜盘，考虑春节长假海外宏观具较大不确定性，交投谨慎，建议轻仓过节。

铅

周四沪铅主力2603合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏弱，伦铅收跌。现货市场：江浙沪地区市场春节氛围愈加浓厚，部分贸易商已停工放假，部分在岗者则是坐等放假，市场已鲜有报价。下游企业放假增多，基本停止采购，个别企业对前期铅锭到货做最后入库工作，现货市场进入停滞状态。SMM：截止至本周四，社会库存为5.39万吨，较周一增加0.4万吨。Korea Zinc：2025年第四季度财报显示，2025年铅锭全年销量为40.42万吨，同比下滑9.29%，未完成当年年度计划的45万吨，完成率在90%。另2026年铅计划量为43万吨。
整体来看，产业链上下游多放假，现货采买结束，社会库存延续回升至5.39万吨，符合季节性特征。长假期资金避险情绪尚存，沪铅加权以减仓为主。预计今日沪铅延续低位窄幅震荡。