上周铜价高位震荡，主因美国8月非农数据惨淡且失业率上升助推本月降息预期，但当前市场对9月降息定价已较为充分；另一方面个别鹰派官员仍然维持谨慎立场，认为如果美联储的独立性受到威胁，那么美国的低通胀环境也将遭受重创，美联储或难以在本月开展超预期降息。基本面来看，海外矿端紧缺格局依旧，因新的税收政策或导致废铜冶炼利润受限，国内9月精铜产量将出现一定程度的下滑，伴随金九银十消费旺季来临，社会库存又向下回落的风险，近月盘面B结构有所走扩。

整体来看，美国疲软的非农数据助推降息预期，但此前市场定价已较为充分，鹰派官员表达特朗普若过分干预美联储的独立性将导致美国当前的低通胀环境遭受重创，美联储作出决定前市场将保持相对谨慎；此外，中国制造业景气度回升，工业产出恢复增长，新出口业务萎缩步伐放缓，反内卷情绪仍在持续发酵，A股市场新兴产业板块持续走高。基本面来看，海外矿端紧缺格局依旧，因新的税收政策或导致废铜冶炼利润受限，国内9月精铜产量将出现一定程度的下滑，伴随金九银十消费旺季来临，精铜将回归紧平衡结构，预计短期铜价将在震荡结束后转向继续上行。

风险因素：美联储9月按兵不动，全球经济增速下行