近日，伦敦铜价再度逼近年内高位，因交易商们持续将铜运往美国，试图在7月9日特朗普上调关税的最后期限到来前备货。

日内，伦敦金属交易所（LME）铜期货价格一度升破每吨10000美元，创三个月新高。上一次涨破这一关口还是在今年3月，当时市场担忧特朗普政府将会对铜进口征收与钢铝类似的关税。

另外，这种剧烈波动已影响到对冲铜价风险的贸易公司和冶炼厂。上月，LME不得不介入市场，对持有大额头寸的交易商实施新规以缓解市场紧张。

LME的数据还显示，其仓库中的铜库存已降至2023年以来最低水平。分析师警告，在本就供应稀缺的环境下，抢购潮可能引发“逼空”行情，进一步推高价格。

Panmure Liberum分析师Tom Price称，“这种从全球各地疯狂将铜转运到美国的行为，使铜市场成为当前情绪最激烈的金属市场。”

铜广泛应用于能源、科技、交通等行业。与此同时，摩科瑞和 维多等大型贸易商正加码发展基本金属业务，加剧了对欧洲和亚洲有限供应的争夺。

英国金融服务公司Marex的基本金属策略师Alastair Munro指出：“说铜市陷入危机还为时过早，但市场确实处于一个非常微妙的时间点。”

买盘狂潮打破了铜市场的常态结构——通常期货价格会高于现货价格，但现在却出现相反的情况：上周现货价一度比三个月远期合约高出近400美元，为2021年以来最大价差。

在正常的市场条件下，冶炼商和交易商可以通过“展期”策略保值。但现在这种情况导致铜卖方面临困境：要么交实货，但美国以外市场铜紧缺；要么只能较高价买入近期合约、低价卖出远期合约。

美国银行分析师警告，这种情况可能引发所谓“逼空”：市场上的空头（即必须交货的卖方）争相买入实物铜来履约，从而推高价格。

同时，一些大型交易商试图扩张基本金属业务，市场竞争进一步加剧。根据LME数据，一位未具名买家周三获得了购买LME仓库中50%至80%现货铜的权利，这意味着该买家有权要求交割该金属。

Marex的Munro指出：“这对铜市是重大改变，因为这些玩家资金雄厚。”他警告说，这恐令供应更加吃紧：“两年后我们可能真的面对供不应求的局面。”

Price指出，即使这些买家最终不要求实物交割，但“这些头寸也是真实存在的，会在市场上造成紧张局面。”

需要指出的是，在LME库存见底之际，铜矿供应也遭遇打击。5月时，刚果（金）Ivanhoe Mines的大型Kakula铜矿遭遇洪水，影响生产。