2025年4月17日，黄金市场经历“过山车”行情——现货黄金盘中一度跌破3300美元关口至3280.47美元/盎司，尾盘反弹收跌0.44%至3327.55美元。这场多空激战背后，是美联储政策鹰派信号、复活节假期前获利了结与地缘风险余温的复杂博弈。

一、价格波动核心逻辑：三重“矛盾性挤压”

美联储政策“鹰派预期”压制短期情绪

美联储主席鲍威尔在4月17日讲话中称“当前政策位置良好，需等待更明确数据再调整”，并暗示“关税可能引发通胀黏性”。市场对6月降息概率从76%回落至68%，10年期美债收益率反弹至4.05%，黄金ETF单日净流出3.2吨（价值约3.7亿美元）。

假期前杠杆资金“获利了结潮”

复活节假期临近（4月18日休市），部分机构选择锁定利润：

COMEX黄金期货未平仓合约减少12%，投机净多头持仓占比降至62%（前值67%）；

国内积存金单日赎回量激增50%，建设银行投资金条价格从789元/克回落至778元/克。

地缘风险余温与美元疲软托底

中东局势持续紧张，以色列对伊朗核设施发出警告，油价反弹至120美元/桶支撑通胀预期；

美元指数跌破99.34创21个月新低，人民币离岸汇率升破6.65，实物黄金买盘在3320美元下方密集进场。

二、市场分化：国际回调VS国内“千元韧性”

国际期现市场“技术性修正”

伦敦金现日内振幅达77美元，3300美元关口触发150亿美元程序化止损单；

纽约期金主力合约跌破3350美元关键支撑，但21日均线（3280美元）形成技术性买盘。

国内“千元金价”凸显抗跌性

品牌溢价固化：周大福、老凤祥足金饰品坚守1006-1028元/克，较国际金价溢价率高达24%-28%；

回收市场降温：足金回收价从760元/克回落至752元/克，拆解企业利润率回升至5%-7%。

A股贵金属板块“逆势承压”

山东黄金（600547.SH）主力资金净流出1807万元，赤峰黄金（600988.SH）跌幅扩大至3.67%，反映短期情绪谨慎。

三、机构激辩：技术修正VS牛市延续

多头阵营：回调即买点

高盛：维持3700-4000美元目标价，强调“央行购金（中国连续5个月增持）与滞胀交易未终结”；

瑞银：黄金/比特币比价跌至0.013历史低位，资金将从加密货币回流贵金属。

空头警示：超买风险积聚

摩根士丹利：日线RSI达75超买区，若跌破3280美元或触发200亿美元量化抛盘；

中信建投：国内金饰消费同比下降24.69%，投资需求转向“克重碎片化”（1克金豆销量增300%）。

四、未来一周关键变量与策略指南

核心观察指标

4月25日美国CPI数据：若核心CPI同比高于2.8%，可能强化美联储鹰派立场；

4月28日欧盟关税听证会：对华新能源车加税35%的最终裁决将影响供应链情绪；

上海金交所库存变化：当前显性库存仅118吨，若跌破100吨或引发挤仓风险。